扩大交易区间势在必行

浏览次数：　　　日期：2014/3/10 10:51:51　　　作者：飞进物流-散货运输部

年初以来，人民币兑美元汇率屡达历史性新高之后，人民币汇率在过去两周显著回落。2月27日，继1月14日达21年的6.0406高位之后，人民币兑美元的汇率下跌了1.4%。然而，不同于以往的贬值，此次是政府行为所致。截至2月24日，人民银行连续5天调低人民币兑美元汇率的中间价，是从2013年11月以来最长的周期。

　　外汇政策立场没有改变

　　人民银行此次干预反映了其在扩大交易区间之前，希望抑制人民币升值的预期以及阻止热钱流入决心。不过，这并不意味政策将向削弱人民币的方向转移。

　　人民币升值年化率在2013年第四季度高达4.4%；明显高于过去两年的2.1%季度平均。这个步伐显然有些过快，对出口和制造业造成压力。汇丰经理人指数在2月跌到了7个月的48.3最低点。所有附属指数也反映了新出口订单减少的情况。

　　人民币升值强劲吸引了大量的资金流入。2月25日，外管局发表的数据显示，中资银行于今年一月份代客结售汇顺差约合763亿美元；达到了2013年年初以来的最高点。为了收紧资金流动性，人民银行上周重新启动正回购；是8个月来首次。过多的资本流入已经使得北京中国的货币管理变得更复杂。人民银行副行长易纲早前提出累积外汇造成的边际成本早已经超过了边际收益。

　　除了资金流入外，强劲的人民币升值预期也反映在岸即期汇率与中间价的差距，以及回调前在岸和离岸价格之间的巨大价差。人民币溢价（在岸人民币—离岸人民币）在2月7日达到了364点；是2013年1月以来的最高点。这样的市场预期可能引起中国政府对交易区间立即扩大，导致人民币一次性大幅升值的担忧。